天风证券评基础化工行业：我国氨纶产能全球占比77%，价格运行底部区间？

天风证券最近有份关于基础化工行业的分析报告指出，经过好几次生产能力扩充，我国成为了全球氨纶制造量和使用量最多的国家。由于我国纺织产业快速发展，国内氨纶行业进入快速上升阶段，全国的生产能力从8.9万吨增加到了2024年的135万吨。到2024年，全球的氨纶制造能力达到了175万吨，与上一年相比增加了7个百分点，其中大部分增长来自中国，中国的产量在全球总量中占比高达77%。

以下为研究报告摘要：

我国氨纶供应高度集中，当前价格运行相对底部区间

我国氨纶市场呈现显著集中态势，前五企业占据绝大部分份额，CR5数值高达79%。近些年行业产能快速向领先企业汇聚，到2024年，国内五大氨纶制造企业总产能达到107万吨，这一数字占全国总产能的比重为79%，较2019年的61%增长了18个百分点。现阶段行业开工程度达到八成，产品价格差异处于较低区间。

行业平均处于亏损状态，盈利位于历史底部区间

2025年上半年度，氨纶行业供应量上升，再加上关税政策导致下游需求减弱，氨纶产品价格跌落至历史较低水平。此外，依据卓创资讯（25/8/1）发布的信息，氨纶行业平均每吨产品毛利亏损大约6000元，整个行业已经连续亏损长达3年半时间。

新增产能延期或减投，淘汰产能或持续增加

国内弹性纤维制造厂商权衡生产回报等要素，部分计划中的新生产线推迟或缩减规模；同时受行业近年竞争加剧影响，弹性纤维产品价格及盈利空间遭受冲击，未来阶段产能退出或继续扩大。

近年来氨纶需求增速快，下游渗透率持续提升

氨纶具备优异的伸缩性能，是制作需要灵活性和活力表现的高品质衣物的关键材料。随着大众对流行趋势和身体舒适感的关注度提升，以及购物理念的转变，国内氨纶的购买量不断上升。2005年，国内氨纶的表观使用量是12.1万吨，至2024年，其市场消耗总量增长到102.7万吨，2005年至2024年间，需求量的年均复合增长率为11.9%。

“反内卷”背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司

氨纶的制造成本由多个因素构成，涉及基础物料、加工开销、劳动力以及运输开销，成本差异主要体现于非基础物料的部分，例如能源消耗和设备折旧。在能源消耗方面，各家工厂生产单位氨纶所消耗的电量存在显著不同，吨产品用电量的差距高达3390千瓦时。华峰化学最新披露的信息显示，该公司正在重庆市兴建一个年产能为25万吨的差别化氨纶项目，整个工程计划投入资金380000000元，换算下来每吨资产摊销费用只有1520元，这个数值同行业内偏高的水平相比，要低出2300元每吨。

建议关注：

华峰化学长期专注于聚氨酯领域，旗下在重庆和浙江设有制造基地，氨纶的制造规模与产出量均居世界第二位，在中国市场排名第一，同时聚氨酯原料和己二酸的生产量也均为全国首位，截至2024年，企业具备氨纶年生产潜力32.5万吨（包含15万吨在建项目），己二酸年生产能力达到135.5万吨，聚氨酯原料年产量为52万吨。企业运行状况良好，在市场范围与费用控制、行业整合程度、研发能力等多个领域表现优异，为聚氨酯产业中的佼佼者。

新乡化纤，这家企业专注于制造生物质纤维素类长丝与氨纶纤维，在生物质纤维素长丝制造领域处于领先地位。该企业氨纶纤维的年产量达到20万吨，位列国内氨纶生产企业的第四位。其差别化氨纶生产线的工艺技术达到世界顶尖水准，生产的超细旦、超柔软等特色氨纶产品品质上乘，赢得了市场的广泛赞誉。

风险需要关注，氨纶物料成本可能变动，本文件中的数据均基于实际完成情况，存在安全与环境方面的隐患，国际市场不景气可能导致行业整体表现不佳。（天风证券 杨滨钰,唐婕,张峰）