氨纶行业投资机会剖析：供应集中、价格底部与需求增长并存

天风证券研究报告指出，国内氨纶产业生产环节集中度很高，现阶段产品价格处在较低水平。整个行业普遍面临经营亏损，其盈利能力已跌至历史最弱阶段；同时，部分新项目投产计划被推迟或规模缩减，而老旧产能的退出进程却在不断加快。近些年弹性纤维需要量增长迅速，市场占有率不断增高；2005年，国内弹性纤维表观使用量为12.1万吨，至2024年使用体量增加至102.7万吨，2005—2024年需求量年均复合增长率为11.9%。“避免恶性竞争”形势下，应当集中考察处于成本结构左侧的企业。

反内卷深度研究｜氨纶行业的投资机会

国内氨纶生产高度集中，现阶段价格处于较低水平；整个行业普遍亏损，利润达到历史最低点；新增的产能计划推迟或减少，而淘汰的产能却在不断增加；近年来氨纶需求增长迅速，其应用范围持续扩大；在反对恶性竞争的大环境下，应特别关注那些成本结构具有优势的上市公司。

我国氨纶供应高度集中，当前价格运行相对底部区间

我国在氨纶制造领域经历了多次规模扩大，成为全球产量最高、需求量最大的国家。随着纺织产业的快速进步，国内氨纶产业进入迅猛发展阶段，全国产能从8.9万吨提升到2024年的135万吨。到2024年，全球氨纶制造能力增长到175万吨，年度增幅达到7%，其中新增部分绝大部分来自我国，我国产能在全球总量中占比高达77%。

我国氨纶市场呈现高度集中态势，CR5数值达到79%。近年来，行业生产规模加速向主要企业聚集，2024年，全国五大氨纶制造企业总产能约为107万吨，占据全国总产能的79%，较2019年的61%增长了18个百分点。目前行业整体开工程度为八成，产品价格之间的差异处于较低位置。

行业平均处于亏损状态，盈利位于历史底部区间

2025年上半年度，氨纶行业供应量增长明显，再加上关税政策对下游需求造成压制，氨纶产品价格已经跌落到历史较低水平。此外，根据卓创资讯发布的数据（日期为25年8月1日），氨纶行业平均每吨产品毛利亏损大约6000元，整个行业已经连续亏损长达3年半的时间。

新增产能延期或减投，淘汰产能或持续增加

国内生产氨纶的厂家权衡了未来生产回报等要素，一些计划增加的制造能力推迟了启动或减少了投入，另外因为行业近些年竞争异常激烈，氨纶商品的定价空间和盈利能力都遭受了冲击，行业内部未来可能会淘汰掉一部分生产能力，或者会继续让一部分产能退出市场。

近年来氨纶需求增速快，下游渗透率持续提升

氨纶具备优异的伸缩性能，是制作需要灵活性和活动性的先进纺织材料不可或缺的成分。随着大众对时髦风尚和舒适体验的重视程度提升，以及购买理念的转变，国内氨纶的市场需求稳步上升。2005年，国内氨纶的表观使用量是12.1万吨，到了2024年，使用体量增长到102.7万吨，2005至2024年间需求量的年均复合增长率为11.9%。

“反内卷”背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司

氨纶的制造成本由多个因素构成，包括原料费用、加工开销、劳动力支出以及运输开销。这些成本中，非原料部分如能源消耗和设备折旧是差异的主要来源。具体到能源消耗，各家工厂生产每吨氨纶所用的电量，彼此之间可以相差高达3390千瓦时。华峰化学最新披露的信息显示，该公司在重庆市启动了一个年产25万吨差别化氨纶项目，整个工程的投资总额预估为380亿元，按此计算，每吨产品的折旧费用只有1520元，这个成本水平与行业内成本最高的企业相比，要低出2300元每吨。

建议关注：

华峰化学长期专注于聚氨酯领域，在重庆和浙江设有制造基地，氨纶的生产规模和制造量在全球排在第二位，在国内则处于领先地位，聚氨酯原料和己二酸的制作量都是全国最高的。到2024年，企业的氨纶制造能力达到32.5万吨，其中正在建设的产能为15万吨，己二酸的生产能力为135.5万吨，聚氨酯原料的年产量为52万吨。企业运行状态良好，体量与开销控制得当，产业链整合度高，研发能力强，具备显著领先优势，堪称聚氨酯领域翘楚。

新乡化纤：该企业专注于制造生物质纤维长丝与弹性纤维，在生物质纤维长丝制造领域处于领先地位。其弹性纤维年产量达二十万吨，位列国内该行业第四。企业建设的特种弹性纤维生产线达到世界先进程度，生产的极细旦与超柔软等特种弹性纤维品质上乘，赢得了市场的广泛赞誉。

需要留意几个方面，包括弹性纤维原料成本变动可能造成的影响，这份文件里的所有数据都基于实际完成情况，还存在着安全与环境方面的隐患，另外，国外经济不景气可能导致整体行业前景持续走低。